分级B分化加剧：最高涨327%

牛市里，仓位为王，杠杆更是增强收益的利器，因此一批B级涨得小伙伴心花怒放，但也有一批小伙伴看着羡慕嫉妒恨。

在分级基金B如此快速上涨过程中，收益差异也非常大。Wind资讯数据显示，今年以来收益超100%的分级B类达到30只，收益率最高的达到327.74%，而收益率最差的只有16.31%，这两者相差接近310个百分点。如鸿沟般的差异，最大的原因是来自于配置方向——所跟踪指数或者主题的表现，而细分行业、公司品牌效应等也对收益率有影响。

配置行业影响最大

五类主题最疯狂

数据显示，截至5月22日，今年股票型分级B涨幅翻番的达到30只，TMT类、中小板创业板类、军工类、环保类、医药类等5类表现最好，而表现差的分级B则主要布局金融行业，因此选择分级基金第一要务是把握好方向。

具体来看，最猛的莫过去跟踪“神板”的创业板分级基金，富国创业板B今年以来收益达到327.74%，成为表现最好的分级B。一些布局中小盘股票的也表现较好，如万家中证创业成长B、申万菱信中小板B、易方达中小板指数B、信诚中证500B、泰达进取、金鹰中证500B、诺德深证300B、银华中证800B、工银瑞信中证500B等也表现出色。

站在“互联网+”风口上的TMT主题分级B基金今年来表现惊人。今年上涨幅度前五大的分级基金中，TMT主题的占据了剩下的四席。数据显示，鹏华中证传媒B、信诚中证TMT产业B、富国中证移动互联网B、鹏华信息B今年以来涨幅分别为284.14%、279.75%、243.76%、234.36%。

军工类、环保类、医药类也是今年分级B收益翻番的扎堆主题。军工类表现较好的有富国中证军工B、申万菱信中证军工B、鹏华中证国防B等；而环保类则是申万菱信中证环保产业B、新华中证环保产业B表现较好；医药中，国泰国证医药卫生B、信诚中证800医药B等表现较好。

此外，这30只翻番分级B中，有2只主动管理型基金，为消费进取、银华消费B，其中南方新兴消费进取年内收益为186.78%。

而表现不佳的分级B主要是金融等大盘蓝筹类分级B，收益居于后的主要是金融类的基金，包括金融B、券商B、证券B和证保B等，一些跟踪沪深300、中证100等指数的分级B品种表现也一般。

业内人士表示，分级B以指数型产品为主流，仓位往往超过95%，因此选择行业大方向最重要。在中国经济转型期最好选择代表经济增长方向的主题或者行业，这类也可能是本轮牛市龙头，也是表现较好的品种，值得关注。但在某些风格转换时刻，不妨关注下金融等蓝筹类分级B进行波段操作。

同一主题

细分行业也有差异

虽然这五类主题分级B表现较好，但是在细分行业上也存在差异，收益率差异也很大，因此布局时不仅仅看大主题，在细分行业选择上也要有前瞻性。

中国基金报记者发现，同一主题下一些细分行业差异也存在。如表现较好的“医药类”主题，国泰国证医药卫生B、信诚中证800医药B的收益均超过100%，分别达到160.36%、136.1%，两者之间存在24个百分点的差异。而这主要是因为所跟踪的指数成份股的组成不一样，前者跟踪国证医药指数，而后者跟踪中证800制药与生物科技指数。数据显示，国证医药指数今年以来涨幅达到81.17%，前五大成分股分别为康美药业、恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶、天士力。而中证800制药与生物科技指数今年以来涨幅为68.36%，前五大重仓股为恒瑞医药、云南白药、复星医药、天士力、吉林敖东。前者跟踪的是大盘医药股，后者成分股以大中盘医药股为主，兼顾200亿左右规模的医药股。相对而言上半年大盘医药股表现优于大中盘医药股，因此收益拉开了差距。

同样不一样的还有军工主题，目前军工主题的分级基金B有3只，分别为鹏华中证国防B、富国中证军工B、申万菱信中证军工B，3只基金今年收益分别为179.47%、186.9%、180.68%，出现了少许差异。具体来看，鹏华中证国防B跟踪的是中证国防指数，该指数可反映十大军工集团公司旗下国防类上市公司的整体表现，而后两只基金则跟踪的中证军工指数可反映沪深两市军工行业上市公司的整体表现，存在差异。

业内人士表示，目前行业指数基金日益增多，虽然跟踪的是同一类行业，但是跟踪不同指数也会导致最后实际收益出现较大差异。投资者在选择之前要辨别标的指数的成分股、权重股、以及风格特征。值得一提的是，跟踪同样的指数，若投资者特别看好的话，可以选择有杠杆的B级基金来投资。

A类收益多少

略有影响

所谓分级基金，相当于B类向A类借钱去投资股票，因此B类给A类的融资成本的多少也会影响收益率，目前看，这一影响较小。

比较典型的是跟踪同一指数的分级，业绩出现差异，如富国中证军工B和申万菱信中证军工B，今年以来收益分别达到186.9%、180.68%，之间存在了6个百分点左右的差异。而这两只基金跟踪的指数代码均为399967，也就是中证军工指数，数据显示，今年以来这一指数涨幅为93.29%。跟踪同一指数为何出现这一收益差异？这可能和分级A的约定收益率有关。数据显示，富国中证军工分级和申万菱信中证军工B目前约定年收益率分别为5.75%和6%。

不过，从跟踪沪深300、深证100、中证500等指数的分级基金看，虽然跟踪同一标的，但收益率差异最高超过20个百分点，个中原因，跟A类约定收益率的相关度不大，且并非A类约定收益率高则收益率弱，因此这一影响不显著。

除了A类收益率多少，更多对B类收益率影响则是规模的影响，一般来说，规模中大型的品种，投资的冲击成本较低，效率也更好，往往收益率可能更好。

另外，收益差距也和成交量有关，往往短期折溢价较高的品种，会有较多套利资金涌入，对收益率产生短期直接冲击，尤其是一些二级市场成交量很小的品种，冲击力度会很大，因此投资者要注意这些差异。

此外，一些指数分级产品属于增强型指数基金品种，有20%左右的仓位进行增强投资，往往是一把“双刃剑”，这些也会对实际收益率产生影响。

公司品牌效应也有影响

分级基金从诞生到为投资者广为熟悉，也用了七八年时间，而分级基金整体运作效率也影响着投资者参与活跃度等，也可能对收益产生一定影响，因此最好选择有品牌效应的基金公司。

记者统计，分级基金从数量到规模，有7家公司布局较多，分别为银华基金、鹏华基金、信诚基金、申万菱信、富国基金、国泰基金、招商基金等，不少公司旗下产品线非常广，如银华基金旗下就有银华资源B、银华中证90B、银华中证800B、银华消费B、银华锐进、银华沪深300B等多只分级基金，鹏华、招商等基金公司今年布局了多只行业指数型分级基金，给市场带来很有特点的全新标的。

分级基金的发展已经从以往的宽基指数分级产品，过渡到了行业指数分级产品，并且还有不断深化发展的趋势。新进的分级基金强势基金公司基本都是依靠行业指数分级基金产品，特别是一些切合股市短期热点或拥有长期持有价值的行业。

理财专家表示，未来投资分级基金时，投资者应该重点研究股市中有基金公司发行分级基金跟踪的主要行业，并且还需要是一些流动性较好，一般要求B类份额能够达到5亿份，即可呈现出较活跃的日成交。

值得注意的是，成交量也会影响分级基金的运作，甚至影响套利效率和最后实际收益。而分级基金做得很好的基金公司，会在分级基金上投入更多，有利于宣传旗下分级基金，也有利于这些产品的券商渠道的推广，达到良好的流动性之后，还会促进基金份额的增加。在分级基金投资上，存在“强者恒强”的现象，资金会越来越流向交投活跃的公司。一些场内份额较小，交易不活跃的品种，不建议投资者重仓持有。

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