加拿大经济对美国关税表现出“韧性”，为什么？

渥太华——“一些弹性”——这是加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆上周用来描述加拿大经济如何在美国关税的重压下坚持下去的两个词。

仅仅几天后，美国总统唐纳德·特朗普在一项连续统计中对加拿大商品加征 35% 的关税，其中包括对钢铁、铝、汽车以及最近的半成品铜征收高额关税。

经济学家表示，随着过去几个月关税的堆积，加拿大经济开始出现裂痕，但几乎没有崩溃的迹象。

道明银行经济学家马克·埃尔科劳 （Marc Ercolao） 承认，看到经济能够抵御加拿大最大贸易伙伴的大规模干扰，这“有点令人惊讶”。

“几个月前，我们自己——以及其他经济预测者——对加拿大经济的前景持明显疲软的前景。显然，这现在并没有表现出来，“他在接受采访时说。

“我们正在避免最坏的情况。”


关税对经济有什么影响？

周四，加拿大统计局展示了今年第二季度经济如何结束，其中许多关税全面生效。

虽然该机构预计 4 月和 5 月按行业划分的实际国内生产总值将出现几次小幅收缩，但其初步估计显示经济在 6 月份有所反弹。

StatCan 表示，如果这些早期读数取得成功，这将足以在本季度实现整体持平增长。

其中一些结果因波动而扭曲——例如，企业急于提前征收关税提振了第一季度的活动，而第二季度的疲软正在让位于疲软。

埃尔科劳说，仍然很难确定与关税相关的确切影响，但一个广泛的趋势正在出现。

“在过去六个月左右的时间里，我们可以说的是，经济活动在某种程度上趋于平缓，”他说。

服务业表现相对较好，但埃尔科劳表示，制造业和运输业等出口重行业首当其冲。

为了弥补这一弱点，联邦政府宣布了各种支持受关税影响工人的计划，以及加速国防和基础设施支出的更广泛计划。

麦克勒姆在周三的新闻发布会上指出，商业和消费者信心仍然很低，但根据央行最近的调查有所改善。

尽管一些受贸易影响的行业面临失业，失业率总体呈上升趋势至近 7%，但经济中其他地区的雇主仍在继续增加工资。

“消费仍在增长，”麦克勒姆说。“它正在适度增长。它肯定受到关税带来的不确定性的限制。但它正在增长，我们预计这种情况将持续到第三和第四季度。

加拿大会陷入衰退吗？

上周，加拿大央行连续第三次决定将政策利率维持在 2.75% 不变。

埃尔科劳认为，如果央行对加拿大经济抵御美国关税的能力感到恐慌，它很可能会降低该利率。

过去一周的 GDP 数据足以让 BMO 将其第三季度的前景上调至积极区域。该银行的预测者现在预计加拿大今年将避免技术性衰退。

BMO 首席经济学家道格·波特 （Doug Porter） 周五在给客户的一份报告中表示，渥太华本月初的个人税下调以及贸易战期间对国内旅行的强劲需求将提振本季度的经济，围绕经济预测的“不那么可怕的情绪”也将提振经济。

其他一些预测者继续将关税引发的经济衰退纳入他们的前景。

在加拿大央行与利率决定一起发布的货币政策报告中，它概述了假设关税情况基本保持现状的经济情景。

加拿大避免了经济衰退。2025 年和 2026 年的增长总体上仍然为正，但比没有关税权重时低半个百分点。

麦克勒姆告诉记者，即使今天的关税到位，加拿大央行预计经济仍将保持增长，“但它将永远走在较低的道路上。

“不幸的是，可悲的现实是，关税意味着经济的运作效率将降低，”他说。

新关税呢？

波特在他的报告中说，特朗普新征收的 35% 关税对加拿大经济的实际影响可能比头条数据所暗示的要小。

由于对符合 CUSMA 的加拿大出口产品进行了剥离，BMO 认为新关税下的美国有效关税税率约为 7%，比周五之前的水平高出不到一个百分点。

但随着 CUSMA 将于 2026 年重新谈判，波特表示，35% 的关税税率可能会成为谈判的“棍棒”——如果贸易协定到期而没有达成新协议，则该关税税率将全面生效。

加拿大央行本周发布了另一项“升级”情景，美国将取消加拿大的 CUSMA 豁免，同时提高全球关税。

在这种更严重的情况下，到 2027 年，实际 GDP 将额外下降 1.25%;波特说，这一结果“肯定是严重的，但远非灾难性的”。

埃尔科劳表示，今年早些时候关税的厄运和悲观很大程度上与征收这些进口关税的速度有关。

但他说，迄今为止美国贸易限制的断断续续的性质让企业有时间适应新的经商方式和不断拖延的实施。

“如果我们回到特朗普开始担任总统时，如果他立即 100% 执行关税计划，我们可能会看到经济深度收缩，因为它太突然了，”埃尔科劳解释道。

“现在我们已经有时间至少尝试减轻这些关税预期对加拿大经济造成的一些负面影响。”

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